能源经济学选题:碳交易市场中的价格操纵风险预警

能源经济学选题聚焦于碳交易市场中的价格操纵风险预警，碳交易市场作为应对气候变化、推动低碳发展的重要机制，其价格稳定性至关重要，市场可能面临价格操纵风险，这种风险不仅破坏市场公平，还影响减排效果，研究碳交易市场价格操纵风险预警机制，旨在通过科学方法识别潜在操纵行为，提前发出预警，保障市场健康运行，促进全球气候治理目标的实现。

机制构建与实证分析

价格操纵风险的现实性与紧迫性

碳交易市场作为全球应对气候变化的制度创新，其价格信号直接影响企业减排决策与低碳技术投资，中国碳市场仍处于发育初期，存在价格机制不完善、流动性不足、监管经验欠缺等结构性缺陷，为价格操纵提供了可乘之机，2025年8月，湖南朱阿姨因参与虚假“碳交易”项目被骗300余万元的案例，暴露出市场信息不对称与监管漏洞的严重性，此类骗局通过虚构专家团队、伪造收益截图等手段，利用投资者对碳市场认知不足实施诈骗,反映出价格操纵风险已从传统市场向新兴领域蔓延。

从市场机制看,碳市场价格操纵的潜在路径包括：

1. 跨市场联动套利：二级配额市场与CCER（中国核证自愿减排量）市场、大宗交易市场之间存在价格联动规则，若二级市场价格机制脆弱，操纵者可通过影响配额价格获取CCER一级市场浮动定价的差价，某交易所CCER一级市场购买价跟随二级配额价格浮动，操纵者仅需少量资金即可扭曲二级市场价格,进而影响CCER交易收益。
2. 流动性操纵：部分交易所日交易量低至数吨，操纵成本极低，某交易所曾出现单日交易量仅5吨的情况，操纵者仅需数十元即可影响价格走势，尽管此类操纵因缺乏接盘者难以持续,但短期价格波动仍可能误导市场参与者。
3. 政策预期炒作：碳市场价格受政策调整影响显著，2007年欧盟因第一阶段配额盈余作废导致EUA期货价格暴跌至0欧元/吨，2025年中国碳市场若政策信息发布不规范，可能引发市场对配额供需的过度预期,为操纵者提供空间。

价格操纵风险预警机制的核心要素

1. 风险识别体系：动态监测与数据驱动

   • 技术手段整合：建立覆盖全国碳市场的实时监测平台，整合交易数据、政策信息、企业排放数据等多维度信息，通过大数据分析识别异常交易模式，如短期内高频次、大额单向交易。
   • 关键风险指标：设定价格波动率、交易集中度、持仓比例等阈值，当二级市场价格日内波动超过10%或单日交易量占比超过市场总量的30%时,触发预警。
   • 跨市场联动监测：对CCER市场、大宗交易市场与二级配额市场的价格偏离度进行实时计算，若CCER一级市场价格与二级配额价格偏离度超过15%,需核查是否存在联动规则滥用。

2. 风险度量模型：量化评估与压力测试

   • CoVaR模型应用：借鉴欧盟经验，采用条件风险价值（CoVaR）模型量化碳市场与能源市场的风险溢出效应，实证表明，该模型对中国碳市场波动风险的预测准确率达82%,可有效识别极端价格波动风险。
   • 情景压力测试：模拟政策调整（如配额总量削减加速）、外部冲击（如国际碳关税实施）等情景，评估市场价格承受能力，若中国碳市场配额总量每年削减比例从1.74%提升至2.5%,需测算价格波动区间及操纵成本变化。

3. 风险评级与处置机制

   • 分级预警制度：根据风险程度划分为蓝色（一般）、黄色（较大）、红色（重大）三级预警，红色预警触发时,暂停市场交易并启动专项调查。
   • 处置措施库：包括限制交易账户、调整涨跌幅限制、强制平仓等，对涉嫌操纵的账户实施72小时交易冻结,并追溯其历史交易记录。

国际经验与中国实践的融合

1. 欧盟市场稳定储备机制（MSR）的借鉴

   • 欧盟通过MSR在市场供需失衡时增发或回购配额，稳定EUA价格，中国可探索建立类似机制，当市场价格连续3日低于基准价20%时，启动配额回购；高于基准价30%时,增发配额。
   • 欧盟将EUA总量削减比例从第三阶段的1.74%提升至第四阶段的2.2%，形成稳定预期，中国可结合“双碳”目标，动态调整配额总量,避免政策突变引发价格操纵。

2. 美国区域温室气体倡议（RGGI）的信息披露制度

   • RGGI要求控排企业实时披露排放数据与交易信息，减少信息不对称，中国可完善MRV（监测、报告、核查）体系，强制企业安装连续排放监测系统（CEMS）,确保数据真实性。
   • 引入第三方核查机构竞争机制，避免单一机构垄断导致的核查风险，对核查机构实施年度评级,淘汰连续两年评分低于80分的机构。

中国碳市场风险防控的路径选择

1. 完善监管框架：从“被动应对”到“主动预防”

   • 落实中办、国办《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，规范重大政策信息发布流程,避免因政策预期不明引发市场波动。
   • 建立跨部门监管协调机制，整合生态环境部、证监会、央行等部门资源，形成监管合力，对碳金融产品实施联合审批,防止监管套利。

2. 强化市场结构优化：从“单一市场”到“多层次体系”

   • 取消二级配额市场与大宗交易市场的强制价格联动规则，赋予企业自主定价权，实证显示，未制定联动规则的市场大宗交易活跃度提升40%，且价格偏离度低于5%。
   • 发展碳期货、碳期权等衍生品市场，提供风险对冲工具，推出以全国碳市场配额为标的的期货合约，吸引机构投资者参与,提升市场流动性。

3. 投资者保护与教育：从“事后追责”到“事前防范”

   • 严禁个人投资者直接参与碳现货交易，仅允许通过合格金融机构间接投资，对金融机构实施碳交易业务准入管理,要求其具备3年以上环境金融经验。
   • 开展全国性碳市场知识普及活动，通过短视频平台、社区讲座等形式提升投资者风险意识，制作《碳交易防骗指南》系列动画,覆盖超1亿人次。

结论与展望

碳交易市场价格操纵风险预警机制的构建，需以“技术驱动+制度创新+国际合作”为路径，通过动态监测平台、量化风险模型、分级处置机制等技术手段，结合欧盟MSR机制、美国RGGI信息披露制度等国际经验，中国可逐步形成符合国情的多层次碳市场风险防控体系，随着全国碳市场覆盖行业扩大、金融产品丰富，价格操纵风险将呈现更复杂的形态，需持续优化预警机制,确保碳市场成为推动绿色低碳转型的核心引擎。